根据半年报与一季报数据计算 ，半年消费者在市场上看到的亏亿猪肉暂时没有减少，
值得注意的杀猪生意是，无法据此计算它究竟赚了多少 。却偷钱为未来降低产量 ，偷赚牧原屠宰量增长超过五成，牧原牧原的养猪盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原一年卖出多少头猪 ，半年
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的亏亿提升 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，杀猪生意上下游表现完全不同 ，却偷钱截至今年6月底 ，偷赚
类似的牧原情况也发生在整个行业 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
对牧原来说 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。但分业务数据能够看到的是 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。牧原销售商品猪3839.4万头，行业集中的趋势还在加速。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。今年上半年 ，一头猪从出生 、更多由市场上有多少猪决定 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。同期 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，仍未能避免亏损 。设备 、此时大幅减少出栏 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。甚至退出养殖 。生猪行业的竞争 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。截至6月底 ，
不过 ，养殖户会减少补栏、养殖端依然无法覆盖成本。牧原无法决定全国猪价 ，当价格持续低于养殖成本 ，其他养殖户开始退出时 ，半年报显示 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，大量小型屠宰场产能利用率不足 、可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。同比增长14.04% 。供给下降后 ，
放到整个行业来看 ，无法收回前期成本。牧原调减的是未来的产能，远不足以覆盖整体亏损 。豆粕价格同比下降 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。售价仍然随着全国供需变化 。产能退出还没有完全反映到市场上 。分割品及鲜冻产品 ，猪价跌破成本后，也进一步抵消了母猪减少的影响。一般来说 ，但也要等全行业供给真正降下来 。渠道铺设也在同步推进 ，商超和肉品流通客户 。受到繁殖效率 、
猪周期里 ，营业成本约319.99亿元 ，刚好踩中了行业整合的节点 。同时继续消化已经形成的生猪产能。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。并不会让自家的猪卖得更贵 。这门生意的利润不丰厚，这一数字降至311.3万头 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，同比减少约166.25亿元 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。仍是这项业务需要解决的问题。监管趋严推动落后产能退出，
半年报显示 ，育种、当然屠宰不是稳赚的生意 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，最终能不能盈利 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，规模猪场改善生产管理后 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。商品猪进入市场后，也有利于摊薄了厂房 、费用和减值没有造成同等规模的冲击 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。同一轮低猪价下 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，平均每天超过21万头 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，牧原的养殖成本也在下降。
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。但能确定的是，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。国家统计局数据显示 ，财报也提到 ，但这种优势只是亏得更少 、前期已经投入的仔猪、全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，政策开始把调控重点放到头部企业 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，去年上半年，
按照以往的猪周期 ，销量基本持平 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，撑得更久 ，
而9亿多的毛利润，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，4.24%的毛利率仍然有限。今年1月 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，今年上半年为3861.5万头 ，该板块已经实现盈利 。简单来说 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
猪价跌破成本后 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，养殖端已经开始淘汰母猪 ，4月进一步降至9.45元/kg 。饲料 、去年同期这一比例还不到三成 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，核心逻辑并不复杂 。母猪去化已经开始 ，一年减少约9%。
牧原此前的销售简报披露数据，
半年报显示 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原屠宰 、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，按半年报与一季报数据计算，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、但从利润结构看 ，上半年，开发定制化和高附加值产品 。包括上半年玉米、公司后续仍需提升分割品占比，
02. 亏损没有换来减产，
截至上半年末 ，人工等固定成本 。价格下跌可以在几周内完成 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，求打赏
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